Insider trading na ropě: proč ho téměř nelze dokázat

580 milionů dolarů za jednu minutu

Dne 23. března 2026 někdo zobchodoval přibližně 6 200 futures kontraktů na ropu v hodnotě 580 milionů dolarů během jediné minuty — patnáct minut před tím, než Donald Trump oznámil diplomatické rozhovory s Íránem. Objem obchodů byl šestinásobkem průměru za stejný čas v předchozích pěti obchodních dnech.

Pondělí 23. března 2026, 6:49 ráno newyorského času. Na burzách s ropou Brent a WTI (West Texas Intermediate) se odehrává něco neobvyklého — za jedinou minutu změní majitele přibližně 6 200 futures kontraktů v hodnotě 580 milionů dolarů. Průměrný objem ve stejnou dobu za předchozích pět obchodních dnů přitom činil zhruba 700 kontraktů. Šestinásobný skok.

O patnáct minut později, v 7:04, Trump na sociální síti Truth Social oznámil „produktivní rozhovory" s Íránem o ukončení konfliktu. Ceny ropy prudce klesly, Dow Jones vyskočil o více než 1 000 bodů. Přesně výsledek, který by držitel takové pozice chtěl.

Co přesně se stalo před Trumpovým prohlášením

Senátor Chris Murphy upozornil, že kromě ropných futures bylo současně nakoupeno 1,5 miliardy dolarů v S&P 500 futures a prodáno 192 milionů dolarů v ropě — kombinovaná pozice přesně odpovídající očekávání diplomatické deeskalace.

Senátor Chris Murphy obchody označil za „šílející korupci" a položil otázku: „Kdo to byl? Trump? Člen rodiny? Pracovník Bílého domu?" Na predikčním trhu Polymarket osm nových účtů vytvořených kolem 21. března vsadilo 70 000 dolarů na příměří mezi USA a Íránem — pozice s potenciálním ziskem 820 000 dolarů.

Nositel Nobelovy ceny za ekonomii Paul Krugman šel ještě dál. „Máme jiné slovo pro situace, kdy lidé s přístupem k důvěrným informacím o národní bezpečnosti — například plánům bombardovat či nebombardovat jinou zemi — tyto informace zneužijí k zisku. To slovo je velezrada," napsal na Fortune. A položil znepokojivou otázku: „Jsou rozhodnutí o válce a míru částečně motivována zájmem na manipulaci s trhy, nikoli národním zájmem?"

Proč je insider trading na komoditách jiný než na akciích

Komoditní trhy fungují na principu cenového objevování (price discovery), zatímco akciové trhy stojí na povinném zveřejňování informací. Tento zásadní rozdíl znamená, že insider trading na komoditách byl do roku 2010 de facto legální — americký regulátor komoditních trhů CFTC (Commodity Futures Trading Commission) v roce 2009 prohlásil, že nemá žádnou jurisdikci.

Na akciovém trhu platí jasné pravidlo: kdo má neveřejnou informaci o firmě, nesmí obchodovat. Na komoditách je situace složitější. Futures trhy vznikly pro hedging — zemědělec zajišťuje cenu úrody, rafinérie cenu ropy. Využívání interních informací o vlastní produkci je legitimní součást obchodování.

Změnu přinesl až Dodd-Frank Act z roku 2010, jehož sekce 753 přidala Rule 180.1 modelovaný podle pravidla americké Komise pro cenné papíry (SEC) pro akcie. CFTC ale zahájila první enforcement akce až v roce 2015 — pět let po přijetí zákona. V roce 2018 vytvořila speciální Insider Trading and Information Protection Task Force.

CFTC využívá takzvanou misappropriation theory — odpovědnost nastává, když osoba disponuje materiální neveřejnou informací, zneužije ji obchodováním v rozporu s povinností důvěrnosti vůči zdroji a jedná úmyslně. Dodd-Frank navíc zavedl tzv. „Eddie Murphy rule" — sekce 4c(a)(4) výslovně zakazuje vládním zaměstnancům obchodovat na základě neveřejných informací o vládních akcích.

Proč je tak těžké insider trading na komoditách prokázat

Prokázání insider tradingu na komoditních trzích je extrémně obtížné — na rozdíl od akciových obchodů nevzniká fiduciární vztah, pozice mohou být vedeny přes offshore fondy a regulátor CFTC má výrazně méně vyšetřovacích zdrojů než SEC.

Stephen Piepgrass, specialista na právo v oblasti futures z advokátní kanceláře Troutman Pepper Locke, k březnovým obchodům řekl: „Masivní nárůst objemu obchodů těsně před tím příspěvkem rozhodně stačí ke zvednutí obočí." Stačí ke zvednutí obočí — ale ne k obvinění.

Pozice mohou být vedeny přes fond na Kajmanských ostrovech obchodující přes brokera v Londýně. Bez jasného politického mandátu to úřady nevyšetří. CFTC má navíc výrazně méně vyšetřovacích zdrojů než SEC — ve fiskálním roce 2023 zahájila 96 enforcement akcí a obdržela rekordních 1 530 whistleblower podnětů, ale většina se týkala podvodů, nikoli insider tradingu.

Analytik Tim Skirrow z Energy Aspects k obchodům poznamenal, že „co do objemu to není výjimečně velké — jen neobvyklé pro tuto denní dobu." Bílý dům prostřednictvím mluvčího Kushe Desaie obvinění odmítl: „Bílý dům netoleruje žádné ilegální profitování zaměstnanců administrativy na základě interních znalostí." Právní poradce David Warrington prohlásil, že prezident „nemá žádnou účast na obchodních transakcích."

Opakující se vzorec a reakce regulátorů

Březnový incident nebyl ojedinělý — podle agentury Reuters proběhly podobně načasované obchody s opcemi i v dubnu 2025 před oznámením odkladu cel, kdy akcie vzrostly o 9,5 % během jednoho dne. CFTC reagovala osm dní po březnových obchodech oznámením insider tradingu jako hlavní priority.

Dne 31. března 2026 — osm dní po podezřelých obchodech — ředitel vymáhání CFTC David Miller představil pět prioritních oblastí: insider trading, manipulace s trhy (zejména energetické), zneužívání trhů, podvody na retailové investory a porušování pravidel proti praní peněz. Načasování naznačuje přímou reakci na skandál.

Miller zdůraznil klíčový rozdíl: „CFTC bude stíhat pouze případy, kdy někdo obchoduje na základě zneužitých informací, ne kdy legitimně využívá vlastní znalosti — naše trhy jsou trhy cenového objevování, ne trhy založené na povinném zveřejňování."

Senátor Murphy a kongresman Greg Casar mezitím představili zákon BETS OFF Act zakazující sázky na vládní akce, terorismus, válku a atentáty. Demokraté plánují v případě zisku Sněmovny v listopadu 2026 zahájit vyšetřování, zda insideři obchodovali na Trumpových rozhodnutích ovlivňujících trhy.

Geopolitický kontext: proč ropa reaguje na každý signál

Eskalace konfliktu mezi Izraelem a Íránem vyhnala cenu ropy Brent nad 115 dolarů za barel — nárůst o více než 57 % oproti konci února 2026. Jakýkoli náznak deeskalace nebo eskalace tak přináší příležitost pro miliardové zisky.

Izrael při náletu zabil velitele zpravodajské služby Revolučních gard Madžída Chádemího, přímo zodpovědného za raketové útoky na izraelské civilisty. Pákistánský náčelník ozbrojených sil Asim Munír jednal celou noc s viceprezidentem Vancem a íránským ministrem Arakčím o takzvané Islámábádské dohodě — Írán ale odmítl otevřít Hormuzský průliv výměnou za dočasné příměří.

Přes Hormuzský průliv prochází přibližně pětina celosvětových dodávek ropy. Každý diplomatický signál — ať už jde o příměří, nebo eskalaci — hýbe cenou o desítky dolarů za barel. Pro někoho, kdo ví patnáct minut předem, co prezident oznámí, je to příležitost k zisku stovek milionů dolarů.

Zajímá vás, jak je možné, že v roce 2026 stále neexistuje spolehlivý mechanismus, který by zabránil obchodování na základě úniku informací z nejvyšších pater vlády?